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新三板掛牌上市5年后轉道,金達萊能成為科創板環保第一股嗎?

Filed in 藍鯨TMT by遠山 07月26日 09:38 0 閱讀量:50383
摘要:

3月4日晚間,距離科創板相關規則落地僅僅兩天,新三板環保領域企業江西金達萊環保股份有限公司就發布公告稱擬向科創板發起沖擊。作為一家2014年就已經在新三板掛牌上市、首家宣布從新三板轉科創板的環保企業,金達萊可謂吸睛無數。

3月4日晚間,距離科創板相關規則落地僅僅兩天,新三板環保領域企業江西金達萊環保股份有限公司就發布公告稱擬向科創板發起沖擊。

作為一家2014年就已經在新三板掛牌上市、首家宣布從新三板轉科創板的環保企業,金達萊可謂吸睛無數。

金達萊憑借FMBR技術和JDL技術兩大核心專利技術,在鄉鎮污水和黑臭水治理市場上屬于行業領跑企業。其科創板上市申請于4月15日獲上交所受理,4月25日獲問詢,近日剛剛披露二輪問詢回復,相較于其他申請科創板上市的生態環保業公司進度領先。此次,金達萊能成為科創板環保第一股嗎?

毛利率遠超同行,應收賬款卻逐年增加

金達萊成立于2004年,是一家高科技環保企業,公司致力于污水治理與資源化領域先進技術的研發和應用,主要業務是提供污水處理成套設備以及污水處理與資源化整體解決方案。

金達萊創始人廖志民持有1.27億股,持股占比61.23%,為第一大股東。上市公司駱駝股份是金達萊的第二大股東,通過2個資管計劃持有金達萊6.25%股權。金達萊官宣將登科創板上市之后,駱駝股份連續3天漲停。

近幾年內,金達萊的業績穩步增長,2016年-2018年,金達萊分別實現營業收入2.73億元、4.84億元和7.14億元,同期凈利潤分別為8523.68萬元、1.47億元和2.33億元。截止2018年,其經營活動產生的現金流量凈額已達2.14億元。

 

  

金達萊的毛利率也很高,2016年至2018年其毛利率分別為65.49%、64.36%和65.79%,不僅呈增長趨勢,而且明顯高于同行業水平。

在招股書中被列為同行業可比公司的環保龍頭企業碧水源,主要利用MBR膜處理技術進行污水處理,自2009年起毛利率最高時只有48.61%,2017 年下滑至 28.96%,但凈利潤有25.1億元。   

股轉公司曾針對其高毛利進行問詢,要求其結合同行業可比公司數據,說明公司成套設備銷售和整體解決方案收入毛利率上升的合理性。

對此金達萊回復稱,因其核心產品技術水平含量較高,競爭力較強,市場需求度高,具備較強議價能力,且公司成套設備的銷售具有高附加值,毛利率也相對較高。

雖然金達萊擁有如此高的毛利率,其應收賬款近年來卻明顯增加,甚至超過當年的營業收入。

2016年至2018年,金達萊應收賬款賬面余額分別為4.94億元、6.15億元、7.4億元,占當期營業收入的比例分別為157.47%、107.22%、86.28%。2016年和2017年遠遠超過了當期的營業收入。

 

其中,政府及其平臺公司、央企、國企等客戶,合計占應收賬款比例分別為74.08%、75.13%、78.88%。

此外,就金達萊應收賬款周轉率低于可比上市公司平均水平,上交所也進行了問詢。

金達萊稱,其結算方式多為分階段收款,約3%-10%的尾款作為質保金在質保期1年后支付,這導致了部分應收賬款回收周期較長;另外,公司客戶多為政府及其附屬單位、央企、國企等,政府財政支付審批手續一般周期較長但信譽良好,因此回款較慢。

依靠核心技術,布局鄉鎮污水處理市場

金達萊依托FMBR技術和JDL技術兩大核心專利技術,提供標準化水污染治理技術裝備、水環境整體解決方案、水污染治理項目運營服務。其中,FMBR技術適用于黑臭水體治理、城市及鄉鎮村污水治理、新區建設水污染治理以及污水廠升級擴建等方面;JDL技術適用于重金屬廢水處理。

目前污水處理領域的主流技術主要有活性污泥法及其衍生技術和MBR技術,MBR技術是這一種由活性污泥法及膜分離技術相結合的新型污水處理技術;而金達萊自主研發的FMBR技術,解決了傳統污水處理工藝中剩余污泥排放量大和控制環節多、管理復雜等問題。

FMBR兼氧膜污水處理技術曾獲得國際水協會頒布的2014年度東亞地區項目研究應用創新獎。國際水協會是全球水環境領域的最高學術組織。此外,FMBR技術還獲美國2018年度R&D創新獎企業社會責任特殊貢獻獎,這是中國環保企業首次獲此殊榮。業內人士表示,此前環保核心技術多由發達國家掌握,如今在全球領先的污水處理技術中,中國也有了一席之地。

由于較低的建設和運行成本、占用面積小、操作簡單,FMBR技術特別適合小城鎮、農村環境連片整治、鄉鎮污水治理、湖泊及流域污染治理等。

相較于城市污水處理狀況而言,村鎮污水治理的進展嚴重滯后,大量未經處理的村鎮污水直接排入河道水系,且多處于自然蒸發狀態,成為主要的水污染源。2018年,我國農村污水排放量大約為230億噸,同比增長7.5%。隨著國家支持政策的相繼出臺,村鎮污水治理市場正迎來爆發期。

“鄉鎮污水的處理主要是因地制宜。村落分散,如果不通過整合,一般是利用相關濕地對污水進行處理,成本較低,但污水直接進濕地一般不能達到一級A標。”環保相關從事者對藍鯨科創記者表示。

我國村鎮污水點多分散,管網鋪設投資成本大,難以集中處理,FMBR技術的裝備化優勢可實現分布式處理。源頭截污,無需毗舍長距離管網等,且投產見效快,可根據實際水量分期分批安裝或運營設備,契合了鄉鎮污水處理的需求。

據桑德集團測算,我國農村污水治理2020年產值將達到844億元,處理率為30%;2035年產值將達到1305億元,處理率為58%,市場需求巨大,碧水源、先河環保等上市公司也早有布局。金達萊的核心技術產品在村鎮污水處理細分市場占有率為1.27%,在村鎮污水處理裝置細分市場的占有率為2.9%。

“市場前景廣闊,競爭加劇,金達萊想要繼續領跑鄉鎮污水處理市場,搶占藍海市場,實現發展,還需保證技術先進性,因地制宜,保證治理效果。”業內人士表示。

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